投基策略:基金配置长期顺政策短期观投资

摘要:春节后,流动性好转推动股指延续节前反弹走势,上调存款准备金率也未对市场造成实质打压,随着悲观预期逐步修正到位,加之中东局势动荡引发油价短期飙升,也给各国通胀控制增加难度,A股出现调整。我们认为,在通胀预期下,流动性紧缩趋势不变,然而,3月初两...

  □上海证券 刘亦千

春节后,流动性好转推动股指延续节前反弹走势,上调存款准备金率也未对市场造成实质打压,随着悲观预期逐步修正到位,加之中东局势动荡引发油价短期飙升,也给各国通胀控制增加难度,A股出现调整。我们认为,在通胀预期下,流动性紧缩趋势不变,然而,3月初两会召开,“十二五规划”将进一步细化,市场不乏结构性机会,我们仍维持稳健的策略。建议投资者在控制风险的基础上,关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

  近期的数据显示全球经济维持较为温和的复苏,但短期经济数据浮现阴影。其中欧元区受益量化宽松和全球大宗商品下跌带来的积极影响,内需持续走强,经济温和复苏,但希腊违约和退出欧元区的风险正在不断上升,给欧元区经济复苏趋势和金融市场稳定带来威胁。美国短期出现疲态,市场普遍预期美国加息将较预期延后,对美国乃至全球市场带来支撑。受累全球需求不振、新兴市场整体经济疲软,各国政府不断加码政策宽松以呵护经济。

  一、2月市场总结

  中国2015年首季GDP增速回落幅度超出市场预期,未来经济继续面临较大压力,但市场普遍预期不会“失速”。疲软经济现状明显施压全球需求和大宗商品价格,但也将给政策制定者带来更大压力,政策天平有望加速向放松一端倾斜。4月19日中国央行[微博]宣布降准1%,幅度为2008年以来的最大,更大力度的宽松措施、积极政策和改革措施受到市场的普遍期待,在此支撑下,短期股市波动不改市场趋势向上。

  本月上证指数收于2905点,较上月2790点上涨115点,涨幅4.10%,收盘指数落于月均线2852上方53点处,上证月成交额21879亿,较1月20510亿增加6.7%,2月日均交易量增加42.23%,月形态为带量反弹(深证成指收于12902点,较上月11995点上涨907点,涨幅7.57%,中小板指数收于6732点,较上月6180点上涨552点,涨幅8.94%)。本月上证波动区间为2944-2760,幅度为184点,较1月波动幅度(207点)减少11%,震级为3级,与上月持平。

  但市场的持续上涨已使得风险积累,这使得市场的根基变得脆弱,预期以下四大风险点如果发生,市场向上趋势或被破坏:第一,政策放松步伐所推动的股市资金流入速度跟不上市场的上涨;第二,经济触底企稳导致市场预期政策放松力度削弱;第三,政策管理层呵护股市上涨的态度发生转变;第四,IPO注册制实施的进度超市场预期。

  本月除水利建设和铁路基建下跌外,其余行业均上涨。其中,电器、太阳能、建材、新材料等涨幅超过15%。而保险、银行等涨幅较小,涨幅均没有超过1%。深沪个股上涨和下跌家数比为14.7:1,有39.8%的个股涨幅超过10%,仅有7只个股跌幅超过10%,个股算术平均19.15元,较上月上涨9.35%,强于上证指数的表现,本月A股流通市值为20.24万亿,较上月上涨6.60%,本月小盘股表现好于大盘股。

  我们维持“经济疲软所迫使的宽松政策加码将助推股市继续走强,股市持续上涨带来市场结构性风险正在凸显”这一观点,并指出市场向上的根基已经变得脆弱。继续建议投资者理性对待市场走势,高风险偏好的投资者仍可顺势而为,维持较高权益型基金配置比例;但高风险投资者和交易型投资者应当密切关注有可能破坏市场趋势向上的因素,侧重配置流动性较佳的投资品种;中低风险投资者应当逐步回避市场波动风险和结构性风险,逢高适当降低权益型基金配置比例。

  2月1日至2月25日,开放式偏股型基金平均上涨4.00%,高于同期上证综合指数3.15%的涨幅。期间509只开放式偏股型基金收益率分布在11.30%和-1.47%之间,其中,宝盈资源优选涨幅最大,而长城久恒跌幅最大。分类来看,股票型中主动型基金平均上涨4.40%,指数型基金平均上涨3.73%;混合型基金平均上涨3.67%;债券型基金平均上涨0.34%。

  权益基金方面,当前股市愈发脱离基本面,政策和流动性的影响更加显著,股指振幅和个股分化程度均将显著加大,市场环境放大了主动权益类基金顺势捕捉市场热点、可灵活择时和注重选股的投资优势。建议投资者侧重关注兼具择时能力和选股能力、善于市场热点捕捉且注重政策主题投资的主动权益型基金,适当回避指数型基金。

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