生物股份:预计2017年业绩高增长,2018年一季度有望

公司的护城河优势明显:1)规模化养殖造就龙头赛道里的领跑者。公司技术研发、市场口碑、营销渠道等首屈一指,未来市场份额仍可保持55%左右,预计17/18/19年口蹄疫市场苗收入分别为12.8/17.3/22.5亿元,同比增速分别为35%/35%/30%。2)非口蹄疫产品从“一枝独秀”到“全面开花”。口蹄疫市场苗等核心技术改造畜、禽、宠物疫苗等新产品,被改造的第一款产品圆环疫苗17年率先实现放量1.3亿元,预计17/18/19年非口蹄疫产品收入分别为2.9/4.8/6.7亿元,同比增速分别为100%/66%/40%。3)走国际化道路,做国际化企业。公司国际化研发、生产和渠道有望在18年加速落地。

预计公司2017年业绩增速有望达35%到40%,2018年一季度有望延续高增长!根据产业链上下游判断,公司业绩超预期的主要原因:第一,养殖规模化提升拉动口蹄疫市场苗行业三年翻倍逻辑正在逐步得到验证;第二,产品+服务推动公司主动向中小规模养殖企业加速渗透的逻辑正在得到验证;第三,纯化浓缩等技术工艺在圆环产品上的成功“嫁接”得到验证;第四,政府招采制度的调整,提高了公司产品的竞争力;第五,自营渠道的设置和产品的协同营销大幅降低了公司销售费用率。

    年报和一季报业绩增速有望超市场预期。我们在10月25日发表的公司跟踪报告“3季度业绩超预期,预计4季度继续保持高增长!”中,预计公司全年业绩有望延续第三季度的高增长,继续超市场预期!根据我们对产业链上下游的判断,我们继续坚定认为增长的主要原因:第一,养殖规模化提升拉动行业扩容逻辑得到验证(17年口蹄疫市场苗行业同比增速近40%,公司口蹄疫市场苗市占率总体相对稳定);第二,产品+服务推动公司率先主动向中小规模养殖企业加速渗透得到验证(公司网络营销渠道18年有望进入收获期,中小客户数量占比近年有望逐步提高)。我们预计17年公司业绩同比增速40%(扣股权费用前),一季报业绩增速有望继续延续。

    预计公司2017年口蹄疫招采苗收入同比上涨10-15%!2017年口蹄疫政府招采的评标体系正在修改和完善,随着“先打候补”和“资格标”政策在部分地区落地,招采主体将更重视对产品品质考量,而产品质量和渠道优势是公司的优势,部分省份成为公司政采新增市场。根据中国采招网和政府公告等统计得到的各省招采中标情况,我们预计公司2017年政府招采苗销售收入同比上涨10-15%。2018年尽管新增供应商海利生物,我们预计公司口蹄疫政采收入保持稳定。

    从“一枝独秀”到“全面开花”。口蹄疫政采苗:市场规范化趋势下,评标体系正在修改和完善,招采主体将更重视对产品品质,预计17年公司收入同比增速10%-15%,18年目前春防进展符合预期,全年有望保持17年市占率。口蹄疫市场苗:预计猪AO二价苗18年6月前后上市,目前公司正通过提高服务质量、延长合同期等方式,增强客户粘性和公司营销发力,大型养殖集团率先更替产品带动中小养殖企业,未来三年内竞争格局趋于双寡头市场。圆环:17年产品进入国内部分大型养殖集团并得到市场认可,预计18年进口替代需求拉动收入增速有望破50%。产品梯队:17年12月以来公司先后获得多个新兽药证书和批文,未来伪狂犬、布病、牛二联、猪瘟、禽苗也将贡献收入至少3亿元,成为公司业绩新的增长点。

    预计猪口蹄疫OA二价市场苗有望6月前后上市。公司17年12月公告OA二价市场苗取得注册证书,根据复合实验的时间节奏,预计生产批文在18年6月前后获得,增强目前客户粘性,预计3-5月公司口蹄疫市场苗销量有望提前加速,之后随着新品的推广大型养殖集团有望率先替换,过渡到中小养殖企业实现全面替代,我们预计口蹄疫市场苗未来三年内竞争格局向好。

    成长路径“先出业绩,再拉估值”。一方面:益康价值再认识。公司通过收购益康,快速丰富产品线,现已同时拥有口蹄疫和禽流感生产文号,预计公司有能力将口蹄疫生产技术和渠道与益康进行深度整合,通过技改使得益康收入体量3年有望破5亿元,18年开始贡献利润。另一方面:金宇生物科技产业园区包括兽用生物制药、人用生物制药、中外合资生化制药、研发配置综合服务等几个平台(预计18-20年陆续达产)。我们认为公司是顺应国际化行业整合趋势中,有望最快成长为中国版硕腾的标的,未来公司的横向扩张将与国际化资源整合相辅相成。

    公司产品从“一枝独秀”到“全面开花”。18年3月7日新牧网报道公司召开伪狂犬新品发布会,宣布高效伪狂犬疫苗的上市,披露安全性实验和攻毒实验显示其免疫后对各个阶段妊娠母猪繁殖性能无影响,对猪场流行的经典与变异毒均有保护力,呈现100%的保护率,且无体温升高现象,定价仅为3.9元/头份,有望实现进口替代,并披露金宇美国公司也将进一步开展研发。目前公司现已具备口蹄疫、圆环、伪狂犬等多只免疫覆盖率较高的产品,预计2018年猪瘟、禽流感等产品上还会有所突破。产品线的丰富使得公司为猪场提供整套解决方案又迈进了一步。

本文由彩世界时时app发布于彩世界时时app,转载请注明出处:生物股份:预计2017年业绩高增长,2018年一季度有望

您可能还会对下面的文章感兴趣: