中中原人民共和国城投股票市集接轨恶化 违反合

香港7月16日 - 评级机构标准普尔周四在报告中称,随着中国经济增长减速,该国公司债市场已继续恶化,而且违约案件预计将会增加。中国公司债市场规模已经是全球最大。

(注:标普全球评级提供以下中文版本系根据英文版本翻译,若与原英文版本有任何分歧,概以英文版本为准。)

标普称,政府可能即将出台对国有企业的扶持政策,但其范围和效果还不确定。该机构并提及政府最近在股市重挫时出手干预。

“隐性到期”增加中国信用债违约风险

“中央政府的‘有中国特色’资本主义已经促使企业部门的债务负担,比政府的债务负担还要重,”标普在报告中指出,称企业负债规模是政府债务的八倍。

香港,2018年7月19日—中国债券发行人面临着“实际到期”债券猛增的局面,有可能进一步加剧境内信用市场的再融资风险和违约风险。详见标普全球评级今日发布的报告《债券结构特征加剧中国企业违约风险》。

中国2014年公司债务与国内生产总值之比从2013年的120%升至160%,是美国的两倍,公司负债规模达到16.1万亿美元;而且未来几年公司负债增速将超过经济增长,这一状况料将继续恶化。

标普全球评级信用分析师李畅表示:“中国境内债券市场的独有特征放大了再融资和违约风险。”

到2019年,中国的公司债规模料将进一步升至28.5万亿美元,可能会导致金融市场动荡。

比如很多信用债券包含回售条款,投资者可以在事先约定期间要求企业提前还款。2018年下半年起,可行使回售权的债券将会迅猛增加,同时正常到期的债券也将大幅上升。

“债务的迅猛增长、中国市场上风险和定价的不透明(部分归咎于融资过度依赖银行贷款)、非常高的债务与GDP之比以及道德风险,带来较高的信贷风险,”标普称。

2018年投资者可行使回售权的债券余额为1万亿元人民币,较2017年的3130亿元增加223%。2018年下半年,投资者可要求立即还款的债券平均每月达到1100亿元。

该评级机构称,尽管中国的信贷周期在放缓,但信贷增长的速度仍要快于大多数国家。

2018年境内信用债券正常到期金额4.3万亿元,低于2017年的4.6万亿元。假定所有可回售债券都在可行权首日行权,那么今年的实际到期金额就有可能增加到5.3万亿元。2017年计入可行权金额的实际到期金额为4.9万亿元。

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