陆家嘴房产销售收入下滑 上半年业绩增长16%

2017前三季度公司实现营业收入73.18亿元,同比减少6.42%;归母净利润14.63亿元,同比减少10.62%;EPS0.4353元,加权平均净资产收益率为11.16%。

  □本报记者 于萍

    营收与净利小幅下滑,净利率保持稳定。公司营收与净利较去年同期均有小幅下滑,归母净利率达20%,去年同期为21%,小幅下滑,盈利能力较为稳定。

  2014年是陆家嘴租 赁物业入市增量较多的一年。正是在租赁收入的带动下,公司上半年业绩保持增长。陆家嘴7月30日披露的中报显示,公司上半年实现营业收入19.11亿元, 同比增长14.18%;实现归属于上市公司股东的净利润5.72亿元,同比增长16.48%。根据公司计划,未来在营物业出租率要达到90%。

    销售有所下滑,租赁业务表现亮眼。公司在售的住宅项目主要为上海和天津地区的尾盘及零星存量房源。报告期内,公司实现住宅销售现金流入4.37亿元,同比减少30%。公司持有物业表现亮眼,公司持有的主要在营物业总建筑面积达164万平方米,其中甲级写字楼的总建筑面积115万平方米,高品质研发楼的总建筑面积21万平方米,写字楼和研发楼均接近满租状态;商铺物业的总建筑面积超10万平方米,住宅物业的总建筑面积9万平方米,出租率均在90%以上,酒店物业的总建筑面积8万平方米。公司持有物业出租水平在行业处于领先地位,房地产租赁板块相关现金流入24.3亿元,同比增加29%。

  房产销售收入下滑

    “地产+金融”双轮驱动。公司以陆家嘴信托、爱建证券、陆家嘴国泰人寿三个持牌金融机构为抓手,积极探索金融与地产的合作方式。公司物业主要位于陆家嘴至前滩核心区域,具备较高的稀缺性和升值空间。随着地产调控长效机制的不断落实,以存量物业设立ABS及REITs的模式逐渐成熟,公司具备先天优势,未来发展潜力巨大。

  从各项业务表现看,上半年陆家嘴的物业租赁收入出现增长,但土地和房产销售收入有所下滑。

    给予“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.80元、0.89元和1.11元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为29.2倍、26.31倍和21.19倍。

  上半年陆家嘴营业收入来源中,物业租赁及服务性收入占比为78%,物业销售收入占比为22%。具体来看,包括持股50%及以上的投资公司在内, 陆家嘴物业租赁收入年度计划不低于23亿元,实际完成13.28亿元,同比增加21%。其中合并报表范围内收入计划不低于16亿元,实际完成 8.1亿元,同比增加19%。

    风险提示:金融板块监管持续加强;行业政策调控持续收紧;苏州项目进展不及预期。

  相比之下,公司土地和房产销售收入年度计划不低于26亿元,实际完成10.82亿元,同比减少22%。其中,办公物业销售收入计划 不低于5.8亿元,实际完成2.2亿元,同比减少12%;房产销售收入计划不低于20.2亿元,实际完成8.62亿元,同比减少25%。公司物业管理及服 务性收入年度计划不低于7.5亿元,实际完成3.5亿元,与去年同期持平。

  值得注意的是,公司上半年的经营活动产生的现金流量净额为-19.78亿元,同比下降825.76%。公司称是由于土地购置与项目建设支出增加。公司项目开发投资支出年度计划不超过40亿元,上半年实际支出25亿元,同比增加136%。

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