大势研判系列:多维度剖析上证50指数上涨空间

上证50的特征。上证50指数是由沪市A股中规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票构成。流通总市值达到157291亿元,在全部A股流通市值占比为33.53%,利润占比为60%左右。

周四大盘震荡上涨。具体来看,早盘股指小幅低开,随后在3140点附近震荡,午后股指持续震荡,尾盘股指有所拉升。截至收盘,上证指数上涨0.32%;深证成指上涨0.38%;创业板指下跌0.28%。从盘面上看,多数板块收涨,尤其是保险、白酒等板块表现强势,建筑、造纸和建材等板块涨幅靠前,而化工、医疗保健等板块表现相对较弱。

    上证50上涨行情特征。(1)交易量信号:以最近5周交易量与整个行情的平均交易量的比值来衡量。交易量比值的变化是市场领先的指标,除了2008/11/7-2009/7/31金融危机后股市出现的反弹外,其余交易量的比值均超过100%。也就是说,交易量的比值扩大一倍以上,这时可能面临行情的转折。(2)估值与盈利信号:一波行情里,当估值贡献度超过100%,行情也就意味着结束(比如说2014-2015年)。正常而言,估值贡献度在60%-80%的区间,牛市(2005-2007年)行情持续性较强。(3)从行情持续的周期来看,盈利和估值是决定持续周期的根本性因素,资金是最直接的原因,交易量的变化是可观察的实时信号。交易额提升的幅度高于交易量提升幅度的40%以上可能意味着价格的上涨没有交易意愿的支撑,行情随时面临着逆转。

    从影响市场的因素看,国务院召开会议决定推出新的降费措施,暂免征收银行业和保险业监管费。本周国常会决定推出新的降费措施,要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺;部署新建一批大众创业万众创新示范基地,推动体制机制创新和经济转型升级。其中要求暂免征银行业和保险业监管费。这些举措说明管理层加大减轻对企业经营成本,减税降费是今年改革的重点之一,暂免征收银行业和保险业监管费也体现出政策推动经济增长的态度和决心。对股指有积极影响。其次,据海关统计,今年前5个月,我国货物贸易进出口总值10.76万亿元人民币,比去年同期(下同)增长19.8%。其中,出口5.88万亿元,增长14.8%;进口4.88万亿元,增长26.5%;贸易顺差9940亿元,收窄21.1%。5月份,我国进出口总值2.35万亿元,增长18.3%。其中,出口1.32万亿元,增长15.5%;进口1.03万亿元,增长22.1%;贸易顺差2816亿元,收窄3.4%。外贸数据表现超出预期,反映我国外贸状况有所好转,增加市场对未来经济前景的信心。周四央行公开市场将进行300亿元7天期逆回购操作,500亿元14天期逆回购操作,700亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有900亿逆回购到期。银监会近日也向银行下发调研函,摸底理财、委外等的业务规模和投向;加上近日央行开展了中期借款便利(MLF)操作,反映出管理层维稳市场流动性的态度,有助于对股指构成支持。

    情景分析1:(1)乐观情形:如果上证50的每股盈利相较于2016年2月增长3%,估值(PE)提升90%,上证50目标点位3849.93。(2)中性情形:如果上证50的每股盈利相较于2016年2月增长3%,估值提升70%,上证50目标点位3444.67。(3)悲观情形:如果上证50的每股盈利相较于2016年2月增长3%,估值提升50%,上证50的目标点位分别是3034.42。

    综合来看,周四大盘小幅上涨,虽然市场成交量并未放大,但是股指站上3150点,逐渐摆脱了年线区间的均线缠绕,稳守3100点上方逐步得到确认。从市场环境来看,国务院出台政策为企业减负,加上经济数据表现好于预期,有助于提振市场做多信心。因此,预计短期大盘或延续上涨态势。操作上建议投资者适度积极,关注地产、新能源汽车、旅游、国企改革和军工等品种。

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