碧水源深度报告:订单充沛,业绩稳增加可期

水处理产业链齐全,主营业绩保持稳健增长。公司是在水处理领域产业链布局最全的一家环保公司,自2007年起便利用PPP模式与核心膜技术产品大规模生产相结合,目前的污水处理项目几乎覆盖全国主要地区,99%以上的项目是膜项目。近五年来,公司的营业收入和净利润均持续实现增长。

水处理产业链齐全,主营业绩保持稳健增长。公司是在水处理领域产业链布局最全的一家环保公司,自2007年起便利用PPP模式与核心膜技术产品大规模生产相结合,目前大概有200多个污水处理项目,几乎覆盖全国主要地区,99%以上的项目都是膜项目。近五年来,公司的营业收入和净利润均持续实现增长,营业收入的复合增长率达到54%,净利润的复合增长率达到40%。

    公司为膜技术水处理领军企业。公司是国内唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业;是全球膜产能最大的公司之一,也是目前世界上承建大规模MBR工程最多的企业。目前公司的膜技术处理市占率约为10%。未来几年膜将进入一个更换周期,预计会为公司带来较好收益。近年公司开始规模化生产DF膜,通过MBR+DF膜技术可以将污水直接处理达到地表水Ⅱ类或Ⅲ类标准的高品质资源化,有望成为公司的又一增长引擎。

    公司为膜技术水处理领军企业。公司是国内唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业;是全球膜产能最大的公司之一,也是目前世界上承建大规模MBR工程最多的企业。目前公司的膜技术处理市占率约为10%。未来几年膜将进入一个更换周期,预计会为公司带来较好收益。近年公司开始规模化生产DF膜,通过MBR+DF膜技术可以将污水直接处理达到地表水Ⅱ类或Ⅲ类标准的高品质资源化,有望成为公司的又一增长引擎。

    PPP订单储备充足。公司作为PPP模式经验丰富的环保龙头,拿单实力强。2017年订单获取有加速之势,截至2017年10月末,公司订单已经超过400亿元,充足的订单储备为公司未来持续实现业绩较快增长奠定基础。受2017年11月底财政部92号文要求规范清理PPP项目库的影响,市场对PPP的整体情绪较为悲观。但待2018年3月底集中清理完成后,届时市场对PPP的悲观情绪也将逐步消除。公司拥有的PPP项目较为优质,项目数量和质量位居环保行业前列。

    PPP订单储备充足。公司作为PPP模式经验丰富的环保龙头,拿单实力强。2017年上半年新增订单260亿元,与2016年全年的订单水平相当,显示订单获取有加速之势,预计全年订单量有望突破400亿元。目前在手订单近400亿元,充足的订单储备为公司未来持续实现业绩较快增长奠定基础。

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